Deux des voies les plus utilisées pour lever des capitaux sans une offre enregistrée complète sont la Réglementation A+ et la Règle 506(c) de la Réglementation D. Elles résolvent des problèmes différents.
Réglementation A+ en bref
Souvent appelée mini-IPO, Réglementation A (ouvre dans un nouvel onglet) (tel qu'amendé par le Titre IV du JOBS Act) permet à un émetteur de lever jusqu'à 75 millions de dollars sur une période de 12 mois en vertu du Tier 2, auprès d'investisseurs accrédités et non accrédités. Les émetteurs peuvent « tester les eaux » publiquement avant que la circulaire d'offre ne soit qualifiée, et les titres que les investisseurs reçoivent sont généralement librement négociables.
Le compromis est le processus : une circulaire d'offre examinée et qualifiée par la SEC, des rapports continus et des états financiers audités pour le Tier 2.
Règle 506(c) en bref
Règle 506 de la Réglementation D (ouvre dans un nouvel onglet) est la protection contre les poursuites pour les offres privées en vertu de la Section 4(a)(2) du Securities Act. En vertu de la 506(c), une entreprise peut faire de la publicité pour l'offre publiquement et lever un montant illimité — à condition que chaque acheteur soit un investisseur accrédité et que l'émetteur prenne des mesures raisonnables pour vérifier ce statut (par exemple, déclarations fiscales, relevés de courtage ou lettres de vérification par des tiers).
Comment choisir
- Vous voulez que vos clients et votre communauté figurent sur la table de capitalisation ? La Réglementation A+ s'adresse aux investisseurs non accrédités ; la 506(c) ne le peut pas.
- Besoin de plus de 75 millions de dollars ou d'un lancement plus rapide ? La 506(c) n'a pas de plafond et pas de délai d'attente pour la qualification.
- Le public compte : la 506(c) convient à la demande institutionnelle et des personnes fortunées ; la Réglementation A+ convient aux marques grand public ayant de grandes communautés.
Quelle que soit l'exemption choisie, l'offre est menée par l'émetteur en s'appuyant sur sa propre exemption — et les mécanismes de vérification, de limites d'investisseurs, de signature électronique et de séquestre doivent être intégrés à la levée de fonds dès le premier jour. Confirmez toujours les règles actuelles directement sur SEC.gov (ouvre dans un nouvel onglet) et consultez votre propre conseiller juridique.
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