Ligne de crédit sur fonds propres (ELOC)
Une ligne de crédit d'actions (LCE) est une facilité de capitaux propres de réserve engagée auprès d'investisseurs institutionnels qui permet à une société cotée de tirer du capital lorsqu'elle en a besoin, selon son propre calendrier — jusqu'à 350 millions de dollars de capital engagé après la cotation.
Une facilité de crédit sur fonds propres engagée de la part d'investisseurs institutionnels — tirez des capitaux lorsque vous en avez besoin, selon votre calendrier.
Ce que vous obtenez
- ✓Capital à la demande après la cotation
- ✓L'émetteur contrôle le calendrier et la taille du tirage
- ✓Contreparties institutionnelles arrangées par nous
- ✓S'associe naturellement à une introduction directe
Intégré dans chaque transaction
Engagement à forfait. Directly Listed facture des frais de plateforme fixes plus une participation au capital lors de la signature — devis individuel pour chaque transaction. Pas de surprises sur le pourcentage de la levée.
Exécution par signature électronique. Les accords de souscription et les lettres d'engagement sont exécutés via Adobe Acrobat Sign avec des pistes d'audit complètes.
Paiements. Les fonds sont gérés directement des investisseurs à l'émetteur — par carte pour les montants inférieurs à 5 000 $, ou par ACH ou virement bancaire directement sur le compte bancaire de l'émetteur. Directly Listed ne détient jamais les fonds.
Modèle d'exemption de l'émetteur. Directly Listed est une plateforme technologique ; les offres sont menées par les émetteurs en s'appuyant sur leurs propres exemptions, avec des flux de travail de conformité — accréditation, limites d'investisseurs, KYC — intégrés au logiciel.
Divulgation de forfait fixe
Nos avocats, consultants et conseillers en cotation agréés par la SEC sont tous rémunérés sur les frais fixes que nous facturons. Il n'y a pas de factures juridiques séparées — seulement des coûts de tiers, tels que les avis juridiques, les rapports d'évaluation, les audits, les frais d'agent de transfert et de DTC, les frais de demande d'échange et les frais annuels d'échange.
Les frais fixes sont déterminés par la portée des services fournis et le stade de votre entreprise, ainsi qu'une participation en actions qui est également fixée en fonction du stade et des besoins de votre startup. Chaque transaction est cotée individuellement.
Ligne de crédit d'actions — Term Sheet
Une ligne de crédit d'actions (LCE) de 750 millions de dollars peut être un outil utile pour nos sociétés cotées afin de lever des capitaux, offrant un moyen flexible et rentable d'obtenir des fonds. Une LCE est un arrangement financier entre notre client et une institution financière référencée dans lequel le client peut accéder à une facilité de capitaux propres pré-approuvée — généralement garantie par l'action ordinaire de la société — et tirer au besoin, jusqu'à 750 millions de dollars.
- Durée
- 24 ou 36 mois.
- Détermination du prix d'achat
- Généralement une décote de 5 à 10 % par rapport au prix moyen pondéré par les volumes (VWAP) de l'action ordinaire de la société sur les 10 jours ouvrables suivant la remise par la société d'un avis de tirage à l'investisseur.
- Prix minimum acceptable
- La société peut spécifier un prix minimum acceptable dans le cadre d'un avis de tirage, mais n'est pas tenue de le faire.
- Commission de l'investisseur
- L'investisseur reçoit généralement une commission en actions lors de la signature du contrat d'achat d'actions. Les commissions varient, mais les opérations récentes ont été comprises entre 2 et 4 %. L'investisseur reçoit également un petit remboursement des dépenses (par exemple, jusqu'à 50 000 $).
- Déclaration d'enregistrement ou supplément de prospectus
- Si la société n'a pas de déclaration d'enregistrement effective déposée pour les actions de l'investisseur, elle doit généralement déposer une nouvelle déclaration d'enregistrement (Formulaire S-1, S-3, F-1 ou F-3) dans un délai spécifié après l'exécution du contrat d'achat d'actions (par exemple, 30 ou 60 jours) ou avant la cotation, et la faire entrer en vigueur dès que possible (certaines opérations imposent un délai de 90 jours ; d'autres, 10 jours ouvrables après notification que la déclaration n'est pas soumise à l'examen de la SEC). La déclaration d'enregistrement doit être effective avant que la société ne puisse tirer sur la ligne de capitaux propres. Si une déclaration d'enregistrement effective existe déjà, la société dépose généralement un supplément de prospectus décrivant la transaction avant de commencer les ventes.
- Représentations
- La société fait une série complète de représentations et garanties concernant son activité et sa divulgation auprès de la SEC.
- Ventes à découvert
- L'investisseur déclare généralement qu'il n'a pas de position courte nette sur l'action ordinaire et s'engage à ne pas conclure ou effectuer de ventes à découvert sur l'action ordinaire de la société.
Ce résumé est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas une offre, un engagement ou un conseil juridique. Les conditions définitives sont fixées dans le contrat d'achat d'actions définitif pour chaque engagement et sont soumises à l'approbation de l'institution référencée et à la loi applicable.
Ligne de crédit sur fonds propres (ELOC), en profondeur
Une ligne de crédit d'actions est une facilité de réserve engagée : un investisseur institutionnel accepte d'acheter jusqu'à un montant en dollars déterminé d'actions nouvellement émises par une société cotée sur une période définie, généralement deux à trois ans. La société tire à sa propre discrétion en envoyant un avis de tirage ; l'investisseur est obligé d'acheter, mais la société n'est jamais obligée de tirer. Les actions sont évaluées par rapport au prix moyen pondéré par les volumes sur une courte période — plusieurs jours de bourse — moins une décote qui court couramment de 5 à 10 % pour les sociétés saines.
Les engagements vont de quelques millions de dollars à des centaines de millions ; les dépôts auprès de la SEC montrent des facilités de 40 millions et 150 millions de dollars. Les montants des tirages sont limités par le volume de négociation, et deux plafonds contraignent la facilité : les règles de la bourse exigent l'approbation des actionnaires pour émettre 20 % ou plus des actions en circulation à prix réduit, et les limites de propriété bénéficiaire de 4,99 % ou 9,99 % plafonnent ce que l'investisseur détient à la fois. La société peut fixer un prix plancher pour tout tirage. Les frais de mise en place comprennent une commission d'engagement, souvent payée en actions à environ 2 à 4 %, et comme l'investisseur revend au public, la société dépose une déclaration d'enregistrement de revente — le formulaire S-1 fonctionne, donc l'éligibilité au S-3 n'est pas requise — et ne peut pas tirer tant qu'elle n'est pas effective.
La dilution ne se produit que lorsque l'entreprise tire, ce qui fait de la LCE un compagnon naturel d'une cotation directe qui n'a pas levé de capital primaire. De nombreux clients de Directly Listed signent la ligne d'actions en même temps que la cotation elle-même, de sorte que le capital engagé est disponible dès la première semaine de cotation, avec des frais de plateforme fixes plus une prime en actions.
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Ligne de crédit sur fonds propres (ELOC) — questions et réponses
Qu'est-ce qu'une LCE et comment fonctionne-t-elle ?
Une société ligne de crédit sur fonds propres est un engagement de réserve de la part d'un investisseur institutionnel d'acheter jusqu'à un montant en dollars déterminé d'actions nouvellement émises par la société au fil du temps — et la société tire sur cet engagement lorsqu'elle le souhaite, vendant des actions à l'investisseur pour lever des liquidités. Cela fonctionne comme une marge de crédit inversée : au lieu d'emprunter de l'argent à rembourser, la société vend ses propres actions par tranches à sa discrétion. Lorsqu'elle a besoin de capital, elle envoie un avis de tirage ; l'investisseur achète des actions évaluées au prix du marché récent, généralement avec une modeste décote, sur une courte période de tarification. La société contrôle le calendrier et la taille de chaque tirage, jusqu'au plafond en dollars et à la durée de la facilité.
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Comment le prix est-il fixé lorsqu'une entreprise tire ?
Chaque tirage est évalué par rapport au marché pendant une courte période autour du tirage, moins une décote pré-convenue. Une structure courante évalue les actions par rapport au prix moyen pondéré par les volumes (VWAP) sur un nombre défini de jours de bourse suivant l'avis de tirage, moins une décote — fréquemment dans la fourchette d'environ 5 à 10 % pour une société saine, plus élevée pour les émetteurs plus risqués. La décote compense l'investisseur pour l'engagement de capital et le risque de revente. La société peut également fixer un prix minimum acceptable (un plancher) dans l'avis de tirage, en dessous duquel les actions ne seront pas vendues, la protégeant ainsi de l'émission d'actions à trop bas prix si le prix baisse pendant la période. La tarification est basée sur le marché et actuelle, pas fixée des mois à l'avance.
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Combien une entreprise peut-elle lever grâce à une LCE ?
Le montant est fixé par l'engagement négocié, et les facilités réelles vont de quelques millions de dollars à des centaines de millions — les dépôts auprès de la SEC montrent des engagements comme 40 millions de dollars pour une société de-SPAC et 150 millions de dollars pour un émetteur plus important. Le plafond pratique pour tout tirage unique est lié à la liquidité des actions de la société, de sorte que l'investisseur puisse revendre sans faire chuter le prix, et le total est plafonné par le montant de l'engagement et souvent par les plafonds de la bourse — une limite d'émission de 19,99 % sauf si les actionnaires approuvent davantage. Ainsi, bien que l'engagement principal puisse être important, le montant qu'une société peut réellement lever dépend de la liquidité de ses actions, de son prix et des limites d'émission, et pas seulement du plafond déclaré de la facilité.
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Une entreprise est-elle obligée d'utiliser sa LCE une fois qu'elle est mise en place ?
Non — cette option est l'un des ELOCcaractéristiques déterminantes. L'investisseur s'engage à acheter des actions lorsque la société tire, mais la société a le droit, et non l'obligation, de tirer. Elle peut utiliser la totalité de la facilité, une partie, ou aucune, entièrement à sa discrétion sur la durée. Cela signifie que la société n'émet des actions — et ne dilue les actionnaires existants — que si et quand elle choisit de tirer. La seule exception est la commission d'engagement, souvent payée en actions à la signature (opérations récentes d'environ 2 à 4 %), qui est émise quoi qu'il arrive. L'asymétrie — l'investisseur s'engage à acheter, la société est libre de vendre ou non — est au cœur de l'attrait de la LCE en tant que capital de réserve.
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Comment une LCE se compare-t-elle à un PIPE ?
Les deux lèvent des capitaux propres auprès d'investisseurs institutionnels dans une société cotée, mais la structure et le calendrier diffèrent. Un PIPE est généralement un placement privé unique : l'investisseur achète un bloc d'actions à un prix réduit fixe en une seule transaction, et la société obtient le capital d'avance. Une ELOC est une facilité permanente sur laquelle la société tire de manière répétée à sa discrétion, chaque tirage étant évalué par rapport au marché du moment. Un PIPE est une somme forfaitaire maintenant ; une LCE est un capital à la demande sur une période, diluant seulement au fur et à mesure des tirages. Les entreprises ayant besoin d'un apport immédiat ont tendance à préférer un PIPE ; les entreprises souhaitant un accès continu préfèrent une LCE — et les deux peuvent être complémentaires.
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Combien coûte une LCE à une entreprise ?
Le coût intégré le plus important est la décote sur le marché pour chaque tirage — généralement environ 5 à 10 % pour les sociétés saines, plus élevé pour les plus risquées. Il y a généralement une commission d'engagement ou de structuration, souvent payée en actions à la signature (opérations récentes d'environ 2 à 4 %), plus un modeste remboursement des dépenses, parfois jusqu'à environ 50 000 $. La société supporte également les frais juridiques et d'enregistrement de la déclaration d'enregistrement de revente et des documents de la facilité. Sur Directly Listed, les opérations sont définies comme des frais de plateforme fixes plus une prime en actions plutôt qu'un pourcentage de la levée. Au total, le coût effectif du capital sous une ELOC est généralement plus élevé qu'un programme ATM mais peut être inférieur à une offre sous garantie ferme ou à une émission d'obligations.
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