FAQ Investisseur

Directly Listed est une plateforme technologique où les entreprises (émetteurs) hébergent leurs propres offres de titres, et où vous pouvez parcourir ces offres sur le Offres en cours page, complétez l'intégration, signez les documents et financez un investissement. Directly Listed n'est pas le vendeur des titres — chaque offre est réalisée par son émetteur dans le cadre de sa propre exemption SEC, telle que Réglementation A+ ou Règlement D. La plateforme fournit le logiciel autour de l'offre : intégration des investisseurs, vérification d'identité et d'accréditation, signature électronique, traitement des paiements et le services aux investisseurs qui suivent votre investissement.

Non. Listé directement est une plateforme technologique — pas un courtier-négociant enregistré, un conseiller en investissement, ou un portail de financement — et ce n'est pas le vendeur d'un titre. Elle ne fournit pas de conseils en investissement, ne recommande ni n'approuve aucune offre, et n'évalue pas si un investissement vous convient. Chaque offre est menée par son émetteur dans le cadre de sa propre exemption, et toute décision d'investir est la vôtre. Pour des conseils spécifiques à votre situation, consultez vos propres conseillers financiers, juridiques et fiscaux.

Toi se connecter pour créer un profil d'investisseur, puis parcourir offres en directlorsque vous en choisissez une, vous complétez le flux d'intégration de cette offre. L'intégration comprend généralement la vérification d'identité (KYC/AML), un questionnaire d'éligibilité ou d'accréditation correspondant à l'exemption de l'offre, l'examen des documents d'offre, la signature électronique du contrat de souscription et le financement. Vous pouvez examiner les documents d'offre en totalité avant de vous engager.

Offres sur Listé directement sont gratuites pour les investisseurs — les entreprises qui lèvent des capitaux paient les coûts du processus d'investissement, sur une base forfaitaire, dans presque tous les cas. Parfois, une entreprise peut demander aux investisseurs de couvrir les frais de traitement des cartes sur leur investissement ; la plupart des entreprises paient ces frais pour vous, et il est très clair pendant le processus d'investissement si vous êtes invité à les payer. Au-delà de cela, votre coût est simplement le montant que vous choisissez d'investir : le prix par action, l'investissement minimum et tous les frais spécifiques à l'offre sont divulgués dans les documents de chaque offre avant que vous ne vous engagiez.

Le Offres en cours page est l'endroit où les entreprises qui lèvent des capitaux sur Directly Listed présentent leurs offres et interagissent avec les investisseurs potentiels. Pendant la phase de « test des eaux » de pré-offre d'une entreprise, aucun investissement n'est effectué : les entreprises évaluent l'intérêt en invitant des indications non contraignantes de la part d'investisseurs potentiels, affinent leur offre et décident de poursuivre ou non avec un dépôt auprès de la SEC. En tant qu'investisseur potentiel, vous pouvez poser des questions, offrir des idées et faire des réservations non contraignantes afin que l'entreprise — et Directly Listed — puissent évaluer l'intérêt des investisseurs. Les levées en cours et terminées, avec leurs structures et leurs résultats, sont également présentées sur notre Transactions actuelles et études de cas.

Lorsque vous appréciez une entreprise dans sa phase informelle de « test de marché », vous pouvez faire une réservation non contraignante — « Réserver mon investissement ». Si l'entreprise finalise plus tard sa levée de fonds, vous aurez réservé une place dans l'offre au prix par action de l'offre. Si les actions sont en quantité limitée après l'offre, et que l'entreprise est cotée sur un marché tel que NASDAQ ou le NYSEvous pourrez peut-être vendre plus tard avec profit — ou vous pourrez perdre la totalité de votre investissement. La réservation vous donne également un meilleur accès qu'une IPO traditionnelle, où la plupart des investisseurs n'achètent jamais au prix d'offre, et elle aide la société et Directly Listed à confirmer qu'il y a suffisamment d'intérêt des investisseurs pour mener à bien le processus. Une réservation n'est pas un engagement à investir, et vous pouvez refuser de procéder lorsque l'offre sera lancée.

Réaliser un investissement sur Directly Listed prend généralement 6 à 10 minutes au maximum. Après avoir rempli le formulaire d'investissement sur la page de l'offre de l'entreprise, vous choisissez un mode de paiement — carte (pour les montants inférieurs à 5 000 $), ACH ou virement bancaire — et envoyez les fonds directement à l'entreprise dans laquelle vous investissez. Directly Listed ne détient jamais les fonds des investisseurs. Une fois les fonds reçus, vous serez informé que votre investissement est arrivé.

Dans la plupart des cas, l'émetteur traitera votre investissement rapidement. Si l'offre exige que les investisseurs doivent être accrédités — comme dans une Réglementation D 506(c) d'une offre, où l'accréditation doit être vérifiée — le traitement attendra que vous fournissiez les informations requises. Peu après avoir finalisé votre accord d'abonnement, la société acceptera votre investissement et émettra vos titres. Si l'offre a un montant minimum qui doit être collecté avant que la société ne puisse la clôturer (ce qui est inhabituel), il peut y avoir un délai pendant que des investissements suffisants arrivent. À tout moment, vous pouvez contacter la société via sa page d'offre pour toute question.

Après avoir sélectionné une offre sur la Offres en cours page, vous : 1) examinez les documents d'offre, y compris les facteurs de risque ; 2) confirmez votre éligibilité via le questionnaire et toute vérification d'accréditation requise ; 3) choisissez votre montant d'investissement, égal ou supérieur au minimum indiqué ; 4) signez électroniquement le contrat de souscription ; et 5) financez l'investissement par carte, virement ou ACH. Votre souscription n'est pas définitive tant que l'émetteur ne l'a pas acceptée et clôturée ; vous recevez une copie contresignée à ce moment-là.

Pour consulter le statut de votre investissement :

1. Connectez-vous à votre Compte Directly Listed.
2. Cliquez sur l'icône Profil dans le coin supérieur droit.
3. Sélectionnez « Tableau de bord des investissements ».

Votre investissement passe par ces étapes :

• En attente — vous avez commencé un investissement mais ne l'avez pas terminé. Cliquez sur « Continuer », remplissez le formulaire et soumettez.
• Non reçu — vous avez soumis votre investissement mais les fonds ne sont pas encore arrivés. Selon le mode de paiement, cela peut prendre jusqu'à une semaine ou plus.
• Reçu — vos fonds ont été reçus sur le compte désigné de l'émetteur (ou en séquestre, lorsque l'offre en utilise un). Lors de la prochaine clôture de la société, l'émission de vos titres commence.
• Émission de titres commencée — vous avez signé le contrat de souscription et la société a accepté votre investissement. Vous recevrez une communication lorsque vos titres seront émis, avec des instructions sur la façon d'y accéder.

Après la prochaine « clôture » de l'offre. Tous les investisseurs dont l'investissement a été approuvé au moment d'une clôture sont inclus dans ce décaissement, et une entreprise peut effectuer une série de clôtures tout au long de sa campagne — souvent chaque semaine une fois le minimum atteint. Si une entreprise a fixé un montant minimum à lever avant sa première clôture, il peut y avoir une attente — consultez la circulaire d'offre (pour une Reg A+ d'offre) ou le PPM (pour une Réglementation D l'offre). Après la clôture, l'émission de vos titres commence et la société vous enverra un e-mail lorsqu'ils seront émis, avec des instructions sur la façon d'y accéder directement — généralement par l'intermédiaire de l'agent de transfert de l'émetteur.

Tous les investisseurs qui initient des investissements sur la plateforme Directly Listed sont tenus de passer un contrôle KYC/AML (lutte contre le blanchiment d'argent) avant de finaliser leur investissement. Aucun investisseur n'est accepté sans avoir d'abord passé l'AML. Des contrôles KYC/AML de pointe sont intégrés au flux d'investissement lui-même, de sorte que le filtrage se fait automatiquement dans le cadre de l'intégration plutôt que comme une étape distincte que vous devez organiser.

Les entreprises sur la plateforme Directly Listed acceptent Visa, Mastercard et American Express pour les montants inférieurs à 5 000 $, ainsi que les virements ACH et bancaires pour tout montant. Les fonds sont gérés directement des investisseurs à l'émetteur — par carte ou directement sur le compte bancaire de l'émetteur — et Directly Listed ne détient jamais les fonds. Certaines entreprises choisissent de ne pas accepter les cartes ; les options disponibles sont indiquées lors du paiement sur la page de l'offre. Les virements bancaires utilisent un code de référence unique par souscription, de sorte que votre paiement est automatiquement mis en correspondance avec votre accord signé.

• Trouvez la page de virement. Connectez-vous à votre banque en ligne et localisez la section des virements — généralement dans la barre d'outils supérieure. Si vous ne la trouvez pas, contactez le service client de votre banque.
• Vérifiez votre limite de virement en ligne. Les banques fixent souvent une limite quotidienne en ligne (couramment 5 000 $). Si votre investissement la dépasse, appelez la banque pour augmenter la limite ; attendez-vous à une vérification de sécurité supplémentaire.
• Fournissez les coordonnées bancaires du destinataire. Pour un virement SWIFT, vous aurez besoin du nom et de l'adresse de la banque destinataire, du nom, de l'adresse et du type de compte du destinataire, du numéro de compte ou de l'IBAN, et du code BIC/SWIFT de la banque — tous indiqués sur votre page de confirmation d'investissement.
• Entrez le montant et la devise. Vérifiez que vous envoyez la devise requise (généralement des dollars américains) ; un transfert dans la mauvaise devise peut être rejeté.
• Payez les frais de traitement. Votre banque indiquera ses frais de transfert et son taux de change, généralement débités directement de votre compte.

Cela dépend de l'exemption de l'offre, qui est indiquée sur chaque page d'offre. Réglementation A+ les offres sont ouvertes à tous, avec des limites d'investissement pour les investisseurs non accrédités. Réglementation D 506(c) les offres sont réservées aux investisseurs accrédités vérifiés. Réglementation D 506(b) les offres sont ouvertes à un nombre illimité d'investisseurs accrédités plus jusqu'à 35 investisseurs non accrédités sophistiqués. Réglementation S les tranches sont destinées aux investisseurs non américains (offshore). Vérifiez toujours les exigences d'éligibilité spécifiques sur la page de l'offre avant de commencer.

Selon les règles de la SEC (Règle 501 du Règlement D), un investisseur accrédité comprend une personne physique qui remplit l'une des conditions suivantes :

• Revenus dépassant 200 000 $ au cours de chacune des deux dernières années — ou revenus conjoints avec un conjoint ou un équivalent de conjoint dépassant 300 000 $ pour ces années — avec une attente raisonnable du même niveau de revenus au cours de l'année en cours ;
• Valeur nette individuelle, ou valeur nette conjointe avec un conjoint, dépassant 1 million de dollars au moment de l'investissement, hors valeur de votre résidence principale ; ou
• Certaines licences professionnelles en valeurs mobilières détenues en règle (série 7, 65 ou 82), dans le cadre de l'expansion de la définition par la SEC en 2020.

Les entités peuvent également se qualifier, en fonction de leurs actifs ou en étant entièrement détenues par des investisseurs accrédités. Le statut d'accrédité est le plus important pour Offres selon la réglementation D: un 506(c) l'offre peut être annoncée publiquement mais est ouverte uniquement aux investisseurs accrédités vérifiés, tandis qu'une 506(b) l'offre repose sur l'auto-certification et aucune sollicitation générale.

Oui, dans certains types d'offres. Réglementation A+ les offres sont ouvertes aux investisseurs non accrédités (sous réserve des limites d'investissement ci-dessous), et Réglementation D 506(b) les offres peuvent inclure jusqu'à 35 investisseurs non accrédités qui répondent à un critère de sophistication déterminé par l'émetteur. Réglementation D 506(c) et Réglementation S les offres ne sont pas disponibles pour les investisseurs particuliers américains non accrédités. La page de l'offre indique quelle catégorie s'applique.

Dans un Reg A+ Offre de niveau 2, les investisseurs non accrédités peuvent investir jusqu'à 10 % du plus élevé de leur revenu annuel ou de leur valeur nette par an (hors leur domicile). Il s'agit d'une limite par entreprise et elle ne s'applique qu'aux offres de niveau 2 ; les investisseurs auto-déclarent leur revenu et leur valeur nette, et les émetteurs ne sont pas tenus de confirmer indépendamment. Il est important de noter que la limite de 10 % ne s'applique pas si les titres seront cotés sur une bourse de valeurs nationale lors de la qualification. Il n'y a pas de limites réglementaires sur le montant que les investisseurs accrédités peuvent investir dans une Reg A+ ou un Réglementation D d'offre.

Presque tout le monde, dans le monde entier. Les investisseurs « Main Street » n'ont pas à être riches pour investir dans une Réglementation A+ offre une fois qu'elle a été qualifiée par la SEC. La seule limitation est que les investisseurs non accrédités ne peuvent pas investir plus de 10 % de leur revenu annuel ou 10 % de leur valeur nette (hors leur domicile) par entreprise, et uniquement dans les offres de niveau 2 ; les investisseurs s'auto-vérifient, et les émetteurs ne sont pas tenus de confirmer indépendamment. Les investisseurs accrédités ne sont pas limités dans le montant qu'ils peuvent investir. Les investisseurs extérieurs aux États-Unis sont les bienvenus, sous réserve des règles de leur propre pays — par exemple, en suivant les limitations réglementaires canadiennes, la plupart des offres Reg A+ n'acceptent pas les investisseurs Main Street canadiens à moins que l'émetteur n'ait obtenu l'approbation des provinces canadiennes concernées.

Alors que Reg A+ les offres peuvent accepter des investisseurs de tout niveau de revenu, Règlement D les offres sont réservées aux investisseurs accrédités (avec une étroite exception dans 506(b) pour un nombre limité d'investisseurs non accrédités sophistiqués connus de l'entreprise). Dans une 506(c) l'offre, qui peut être annoncée publiquement, l'entreprise doit prendre des mesures raisonnables pour vérifier que chaque investisseur est accrédité avant d'accepter l'investissement.

Les investisseurs « Main Street » sont des membres ordinaires du public qui ne répondent pas aux seuils d'investisseur accrédité de la SEC. Avant Réglementation A+ est entré en vigueur en 2015, seuls les investisseurs fortunés et accrédités étaient généralement autorisés à investir dans des sociétés privées. Le Reg A+ a changé cela : tout investisseur, dans le monde entier, peut investir dans une offre Reg A+ qualifiée, sous réserve de la limite de 10 % du Tier 2 pour les investisseurs non accrédités. Les investisseurs accrédités — ceux qui répondent aux tests de revenus, de valeur nette ou de licence professionnelle — peuvent en outre participer à Règlement D placements privés et ne sont pas soumis au plafond d'investissement Reg A+.

Les QIB sont des investisseurs institutionnels qui possèdent ou gèrent au moins 100 millions de dollars de titres, ou des courtiers enregistrés avec au moins 10 millions de dollars investis dans des titres non apparentés. Les QIB sont les institutions qui achètent et vendent des titres restreints entre elles en vertu de la règle 144A, et elles font partie des investisseurs stratégiques et importants — aux côtés des family offices, du capital-risque, du capital-investissement et des fonds spéculatifs — qui participent à des placements institutionnels tels que Transactions PIPE et facilités de ligne d'équité.

Réglementation A+ (« Reg A+ ») est un moyen de lever des capitaux créé par la Securities and Exchange Commission en vertu du Titre IV du JOBS Act, promulgué en 2012 et entré en vigueur le 25 mars 2015. En vertu de la réglementation, les entreprises peuvent lever jusqu'à 75 millions de dollars par an (Niveau 2) auprès d'investisseurs individuels « Main Street » — quel que soit leur actif ou leur revenu — ainsi qu'auprès d'investisseurs accrédités et d'institutions du monde entier. Les règles de la SEC permettent également aux entreprises de « tester les eaux » d'abord, en évaluant l'intérêt des investisseurs avant de s'engager dans un dépôt.

Reg A+ améliore considérablement les perspectives de financement des entreprises trop petites pour une IPO conventionnelle, ou qui n'ont pas accès à un placement privé ou à du capital-risque. Les startups et les entreprises en croissance n'ont plus besoin d'un seul bailleur de fonds fortuné : elles peuvent lever des fonds auprès de nombreux petits investisseurs individuels, qui deviennent actionnaires — tandis que les investisseurs providentiels et professionnels sont également les bienvenus pour investir. Traditionnellement, investir dans des entreprises en phase de croissance était le privilège des investisseurs accrédités uniquement ; Reg A+ a ouvert cette porte à tout le monde.

Réglementation A+ permet deux types d'offres. Niveau 2 permet aux entreprises de lever jusqu'à 75 millions de dollars par an auprès d'investisseurs Main Street, d'investisseurs accrédités et d'institutions du monde entier. La plupart des entreprises choisissent le Niveau 2 car il préempte l'enregistrement « Blue Sky » des États (avec des exceptions limitées), tandis que le Niveau 1 nécessite une qualification État par État, ce qui est lent et coûteux. Notez que le Niveau 2 n'a pas de minimum SEC — une idée fausse courante est que le Niveau 2 commence à 20 millions de dollars, mais de nombreuses entreprises réalisent des offres réussies de Niveau 2 bien en deçà de ce montant. En raison du temps et du coût impliqués, Reg A+ est généralement le plus judicieux pour les levées supérieures à environ 4 millions de dollars.

Le Tier 2 est plus exigeant que le Tier 1 de deux manières :

• Un audit US-GAAP initial couvrant jusqu'à deux ans (ou depuis la création pour les nouvelles startups) est requis — bien que de nombreux États exigent des états financiers audités pour le Tier 1 de toute façon, donc cette différence est souvent sans objet.
• Reporting continu après l'offre : états financiers de la direction tous les six mois et audit annuel selon les normes US-GAAP.

Niveau 1 permet des levées allant jusqu'à 20 millions de dollars par an et ne nécessite pas d'audit SEC avant le dépôt — mais chaque État américain où vous acceptez des investisseurs doit qualifier l'offre selon ses règles Blue Sky, et certains États sont lents, imprévisibles ou appliquent un examen des mérites. Par conséquent, le Tier 1 est généralement utilisé par les banques et les émetteurs ayant des exemptions d'État existantes et une base d'investisseurs locale.

Cela peut l'être. Reg A+ peut être utilisé pour introduire une entreprise en bourse et la coter sur le NYSE ou NASDAQet depuis mi-2017, un nombre important d'entreprises ont réalisé leurs introductions en bourse ou leurs offres publiques directes (DPO) de cette manière — voir notre Transactions actuelles et études de cas. La cotation n'est pas une exigence, cependant. Un avantage important du Reg A+ est que les investisseurs sont liquides immédiatement, sans blocage. Un autre est la flexibilité : une entreprise peut fixer un minimum de zéro pour le Reg A+ lui-même, réaliser la levée même si elle n'atteint pas les seuils de cotation en bourse, et conserver l'option de cotation ultérieure.

Reg A+ est également rentable : les coûts juridiques et d'audit sont bien inférieurs à ceux d'une introduction en bourse S-1 conventionnelle, et la qualification Reg A+ par la SEC prend généralement environ 90 jours. Une autre voie consiste à s'inscrire d'abord sur le OTCQB ou l'OTCQX — toute entreprise qui réalise une offre de Tier 2 est qualifiée pour l'OTCQB et peut facilement être qualifiée pour l'OTCQX — avec un plan pour être cotée sur NASDAQ ou le NYSE une fois établie. Les entreprises qui choisissent la voie OTC conservent des rapports moins coûteux (un audit annuel US-GAAP étant la plus grande dépense) et peuvent faire une nouvelle offre Reg A+ chaque année. Après la clôture d'une offre Reg A+, ses actions peuvent être achetées et vendues par le grand public par l'intermédiaire de courtiers en bourse, et les exigences de déclaration restent beaucoup plus simples qu'après une S-1. Étant donné que les offres Reg A+ sont plafonnées à 75 millions de dollars — bien en dessous de l'IPO conventionnelle moyenne d'environ 300 millions de dollars — elles sont parfois appelées « offres publiques simples ». Ces options de liquidité font de Reg A+ une alternative très attrayante à une fusion inversée ou à une IPO traditionnelle.

La plupart des offres sur Listé directement sont pour des actions ordinaires ou privilégiées. Certaines entreprises vendent des parts de Limited Partnership ou d'LLC, et les entreprises peuvent également proposer des obligations, certains types de prêts ou des billets convertibles. Le type de titre, ainsi que ses droits et conditions, sont décrits dans les documents d'offre de chaque entreprise — lisez-les toujours avant d'investir, car deux titres portant des noms similaires peuvent avoir des droits très différents.

Un jeton de sécurité est un jeton vendu aux investisseurs dans le cadre de l'un des cadres d'offre de la SEC — Réglementation D, Reg S, Reg A+et Reg CF sont des exemples courants, et une IPO enregistrée S-1 est une autre voie. Il est important de noter qu'un jeton qui est un titre n'est pas tenu d'avoir les mêmes caractéristiques qu'une action : l'émetteur définit les droits attribués au jeton, de sorte que les droits de propriété, les bénéfices, les dividendes et les préférences qui s'attachent habituellement aux actions peuvent ou non faire partie d'un jeton titre donné. Lisez les documents d'offre pour comprendre exactement quels droits vous achetez.

Jusqu'à Reg A+il était très difficile pour les investisseurs ordinaires d'investir dans des startups ou toute entreprise privée — vous deviez généralement être un investisseur accrédité. Désormais, presque tout le monde peut investir dans des entreprises privées ; la seule exigence est que les investisseurs non accrédités dans une offre de niveau 2 investissent pas plus de 10 % de leur revenu ou de leur valeur nette par entreprise. Sachez qu'investir dans des entreprises privées est risqué et que vous pouvez perdre la totalité de votre investissement. Directly Listed ne recommande pas d'investissements et n'est pas un conseiller — veuillez demander conseil à un conseiller professionnel.

Sur les plateformes de dons, les individus donnent de l'argent pour aider à financer des projets créatifs ou précommander des produits — mais les contributeurs ne reçoivent aucune propriété. Sur Directly Listed, les entreprises vendent des titres : actions, parts ou instruments de dette avec des conditions qui varient d'une entreprise à l'autre. Lorsque vous investissez par le biais d'une Reg A+ ou autre offre ici, vous devenez actionnaire ou créancier de la société, avec les droits décrits dans les documents d'offre — y compris, le cas échéant, le droit à d'éventuels dividendes, distributions ou produits de vente.

Examinez la page de l'entreprise sur Offres en cours, lisez sa circulaire d'offre (pour une Reg A+) ou PPM (pour une Réglementation Den totalité, et examinez tout le contenu disponible sur le site Web de l'entreprise et sur Internet — y compris ses dépôts sur SEC EDGAR. Vous pouvez également contacter directement l'entreprise via sa page d'offre. Nous vous encourageons à creuser en utilisant toutes les ressources à votre disposition : pour une offre Reg A+, la lecture de la circulaire d'offre est essentielle pour comprendre les détails — l'entreprise, les conditions du titre, l'utilisation des fonds et les facteurs de risque.

Pour les investisseurs, la liquidité réelle dépend de l'endroit où les actions de l'émetteur sont négociées. Si l'entreprise est cotée sur NASDAQ ou le NYSEla liquidité peut être excellente ; sur le OTCQB ou l'OTCQX, bonne à très bonne. Lorsqu'une entreprise ne figure pas sur ces marchés, la liquidité est limitée aux marchés secondaires spécialisés et aux courtiers qui prennent en charge Reg A+ négociation d'actions — ceux-ci sont petits aujourd'hui et en croissance. Un émetteur peut également choisir d'offrir une liquidité directe et réglementée à ses investisseurs en définissant une méthode de valorisation et des restrictions dans sa circulaire d'offre.

Les affiliés de la société (direction, fondateurs et détenteurs de plus de 10 %) revendent publiquement en s'appuyant sur la Règle 144 : aucune période de détention ne s'applique à leurs actions Reg A+, mais ils sont limités dans le volume qu'ils peuvent vendre à la fois, doivent vendre par l'intermédiaire d'un courtier ou d'un teneur de marché, doivent déposer le formulaire 144 auprès de la SEC, et des « informations publiques actuelles adéquates » doivent être disponibles — ce qui signifie que la société est à jour dans ses rapports continus de Regulation A. Une agréable surprise pour les fondateurs et les détenteurs à long terme : une fois qu'un émetteur de niveau 2 publie ses rapports semestriels et son audit annuel US-GAAP, les initiés qui ont passé leur période de détention de la Règle 144 (généralement 12 mois) peuvent vendre pendant deux semaines après l'annonce des résultats, sous réserve de la limite quotidienne de 1 % du flottant pour les initiés et les détenteurs de plus de 10 %. Les non-initiés qui ont passé leur période de détention peuvent également vendre leurs titres non Reg A+, et les émetteurs qui déposent des états financiers trimestriels de gestion ouvrent des fenêtres de négociation pour les initiés quatre fois par an.

Titres vendus dans une Réglementation D l'offre sont « restreints » en vertu de la loi américaine sur les valeurs mobilières. Ils peuvent être revendus à d'autres investisseurs accrédités via des systèmes de négociation alternatifs (ATS) mais ne peuvent pas être revendus au public pendant un an après l'achat. Après un an, les investisseurs non affiliés (détenteurs de moins de 10 % qui ne sont pas employés, dirigeants ou fondateurs) peuvent vendre publiquement sans restriction. Avant la fin de l'année, les non-affiliés d'entreprises non déclarantes peuvent toujours revendre :

• Privé à tout moment en vertu de la soi-disant exemption « Section 4(1½) », généralement à des investisseurs accrédités, sur avis d'un avocat ;
• En privé à tout moment en vertu de la section 4(a)(7) du Securities Act à des investisseurs accrédités ;
• En privé à tout moment à des acheteurs institutionnels qualifiés en vertu de la règle 144A ;
• En dehors des États-Unis à tout moment en s'appuyant sur Réglementation S; ou
• Au public en vertu de la règle 144, un an après l'émission des titres.

Chaque exemption de revente privée a des conditions, les titres restent restreints, et des restrictions contractuelles, statutaires ou de droit des États peuvent également s'appliquer. Les affiliés — dirigeants, administrateurs et détenteurs de plus de 10 % — détiennent des titres qui sont à la fois « restreints » et « de contrôle » : ils doivent attendre un an après l'émission avant la revente publique, sont limités dans le volume qu'ils peuvent vendre à la fois, doivent vendre par l'intermédiaire d'un courtier ou d'un teneur de marché, doivent déposer le formulaire 144, et des informations publiques adéquates et actuelles sur la société doivent être disponibles (la société doit être à jour dans ses rapports en cours). Une fois revendus publiquement, les titres ne sont plus restreints, et les warrants sont traités de la même manière que les autres titres Reg D. Notez que la période de détention Reg D d'un an s'applique même si la société réalise plus tard une Reg A+ l'offre — bien que le Reg A+ rende les autres titres de la société négociables une fois leur période de détention Rule 144 passée, la Rule 144 ne s'applique pas aux actions achetées via le Reg A+ lui-même.

Oui. Un ATS est un lieu de marché secondaire réglementé par la SEC où les détenteurs de titres peuvent acheter et vendre. Parce que tous Reg A+ les offres sont des offres publiques, la cotation des titres Reg A+ sur un ATS — pendant et après l'offre — est un moyen utile pour une entreprise de fournir de la liquidité à ses investisseurs. Titres Reg D sont plus liquides que beaucoup de gens ne le pensent et peuvent être cotés et négociés sur des plateformes ATS (pour les investisseurs accrédités pendant la première année, et publiquement par des non-affiliés par la suite), et les titres Rule 144A sont négociés entre les acheteurs institutionnels qualifiés sur des plateformes ATS également. Une caractéristique structurelle que les investisseurs doivent connaître : la vente à découvert n'est pas disponible sur les plateformes ATS, contrairement aux bourses principales. Les frais de cotation sont d'environ 10 000 à 20 000 $, selon l'ATS spécifique, plus le coût des dépôts Blue Sky du marché secondaire.

Le « greenshoe » — légalement, une option de surallocation — porte le nom de Green Shoe Manufacturing Company, la première entreprise à en utiliser une lors d'une introduction en bourse. Il met de côté des actions supplémentaires (jusqu'à 15 % de plus que l'offre de base) pour les souscripteurs, et c'est la seule méthode approuvée par la SEC pour qu'un souscripteur stabilise une nouvelle émission après la fixation du prix. Il n'est autorisé que dans les introductions en bourse sous engagement ferme — généralement les transactions plus importantes. Les introductions en bourse S-1 plus petites et Reg A+ les offres sont généralement vendues sur la base du "mieux possible" (best-efforts), où la surallocation n'est pas autorisée.

Mécaniquement : les souscripteurs vendent en excès jusqu'à 15 % au-delà de l'accord de base. Si l'action se négocie en dessous du prix d'offre (un « problème cassé »), ils rachètent des actions au prix d'offre pour le soutenir, couvrant leur vente à découvert. Si l'action monte, ils exercent l'option et achètent les actions supplémentaires auprès de l'émetteur au prix d'offre, couvrant la vente à découvert sans perte. L'option peut être exercée pendant 30 jours après l'offre, en tout ou en partie. Le greenshoe réduit le risque pour l'émetteur et stabilise le début de la négociation — ce qui profite à la fois aux émetteurs et aux investisseurs. Notez que introductions directes n'utilisent aucun souscripteur du tout : le prix d'ouverture est fixé par les ordres du marché lors de la criée d'ouverture, sans greenshoe et sans stabilisation — l'une des principales différences structurelles entre une introduction directe et un IPO conventionnel.

La plupart des titres vendus dans des offres exemptées sont illiquides et peuvent avoir peu ou pas de marché de revente, vous devez donc être prêt à les conserver pendant une période indéfinie. Les titres provenant de sociétés privées Règlement D les offres sont généralement restreintes et soumises à des périodes de détention avant la revente, tandis que Reg A+ les titres sont généralement librement négociables — voir la section liquidité ci-dessus pour les détails de chaque voie. Les titres liés à une NASDAQ ou NYSE la cotation peut être négociée sur cette bourse, sous réserve de tout blocage applicable. Supposez toujours une liquidité limitée, sauf indication contraire dans les documents d'offre.

Vous devez examiner attentivement les risques avant d'investir dans une startup ou une entreprise en phase de démarrage sur Listé directement. Investir dans des startups est très risqué et spéculatif, et les investissements ne doivent pas être faits par quiconque ne peut pas se permettre de perdre la totalité de son investissement. Considérez attentivement les risques associés au type d'investissement, au titre et à l'entreprise avant de prendre toute décision.

Risques d'investissement

• Risque principal : la totalité de votre investissement est à risque. L'entreprise peut faire faillite, ou vous pourriez être incapable de vendre vos actions ; pour les investissements dans des startups, une perte totale de capital est un résultat très probable.
• Risque de rendement : les rendements, le cas échéant, sont très variables et non garantis. N'investissez pas des fonds dont vous avez besoin pour un rendement régulier, prévisible ou stable.
• Retard de rendement : la plupart des startups mettent cinq à sept ans pour générer un rendement, le cas échéant. N'investissez pas des fonds dont vous avez besoin dans un délai spécifique.
• Risque de liquidité : les titres de startups sont détenus en privé, ne sont pas négociés sur une bourse publique, n'ont actuellement pas de marché secondaire prêt, et peuvent comporter des restrictions de revente et de transfert. N'investissez pas des fonds dont vous pourriez avoir besoin de retirer ou de liquider dans un certain délai.

Risques de sécurité

• Risque d'instrument : les actions privilégiées, les actions ordinaires et les billets convertibles comportent chacun des risques structurels différents — prenez le temps de comprendre l'instrument que vous achetez.
• Dilution : les futures levées de fonds peuvent émettre de nouveaux titres qui diluent votre pourcentage de propriété.
• Participation minoritaire : en tant que petit actionnaire, vous pouvez avoir des droits de vote ou une influence limités, et vos titres peuvent être traités de manière moins préférentielle que ceux des grands détenteurs.
• Risque de valorisation : les valorisations des sociétés privées sont difficiles à évaluer ; l'émetteur fixe le prix de l'action, et vous risquez de payer trop cher, ce qui peut affecter considérablement votre rendement éventuel.

Risques commerciaux

• Risque d'échec : les startups échouent souvent ; le succès dépend fréquemment d'un nouveau produit ou service trouvant un marché.
• Risque de revenus et de financement : les entreprises en phase de démarrage peuvent ne jamais être rentables et être incapables de lever des fonds supplémentaires lorsque nécessaire, ou seulement à des conditions défavorables et dilutives — les forçant potentiellement à retarder leurs plans ou à cesser leurs activités.
• Risque de divulgation : les entreprises en phase de démarrage ne peuvent fournir que des informations limitées sur leur plan d'affaires et leurs opérations, et ne sont tenues de fournir que des informations continues limitées.
• Risque de personnel et de fraude : un investissement dans une startup est un investissement dans sa direction — examinez l'expérience de l'équipe, l'utilisation des fonds (y compris la rémunération) et toutes les divulgations, et faites votre propre évaluation de tout potentiel de fraude ou de comportement trompeur.
• Manque de conseils professionnels : une entreprise financée principalement par de petits investisseurs peut manquer des ressources, des contacts et de la discipline que des investisseurs professionnels tels que VC, sociétés de capital-investissement et family offices offrent souvent — déterminez si des investisseurs professionnels participent à la levée de fonds.
• Risque de croissance, de concurrence et de demande du marché : l'expansion met à rude épreuve la direction et les systèmes, les concurrents peuvent réduire les prix, et il n'y a aucune garantie d'une large acceptation par le marché des offres de l'entreprise.
• Risque de contrôle : les fondateurs, les administrateurs et les dirigeants peuvent contrôler un pourcentage important de l'entreprise, exercer une influence significative sur les votes des actionnaires et potentiellement décourager les offres d'acquisition qui vous rapporteraient autrement une prime.

Commencez par les documents d'offre, puis vérifiez indépendamment l'émetteur par le biais des ressources publiques de la SEC. Vous pouvez rechercher l'émetteur et ses dépôts sur Recherche plein texte EDGAR et Recherche de sociétés EDGAR, consultez l'éducation des investisseurs sur Investor.govet vérifiez auprès de votre régulateur des valeurs mobilières de l'État. Confirmez l'exemption revendiquée, qui vend les titres, l'utilisation des fonds et les facteurs de risque avant de vous engager.

Arrêtez, n'envoyez pas de fonds supplémentaires et vérifiez indépendamment par le biais des ressources de la SEC avant d'agir. Vous pouvez consulter les directives et signaler les préoccupations par le biais de Investor.gov et la SEC, et consultez votre propre avocat ou conseiller financier. Les offres légitimes vous dirigeront vers des documents d'offre formels et ne vous feront pas pression avec de l'urgence, des rendements garantis ou des affirmations d'approbation par la SEC — tous ces éléments sont des signes d'alerte.

Les informations que vous fournissez pour la vérification d'identité, l'accréditation et les paiements sont traitées pour vous intégrer à une offre et pour répondre aux exigences KYC/AML et aux lois sur les valeurs mobilières, et leur traitement est régi par la politique de confidentialité de la plateforme. Politique de confidentialité. Les données sensibles de vérification et de paiement sont collectées via des flux sécurisés plutôt que par e-mail ad hoc. Examinez le Politique de confidentialité et Conditions d’utilisation pour connaître les détails sur la manière dont vos données sont utilisées et protégées.

Une liste croissante d'entreprises a utilisé Réglementation A+ pour réaliser une introduction en bourse ou une offre publique directe (DPO) et être coté sur le NYSE ou NASDAQ. Deux exemples instructifs :

NewsMax (NMAX) a levé 75 millions de dollars sans souscripteurs le 31 mars 2025. Son DPO a été fixée à 10 $ par action — une valorisation pré-monnaie de 750 millions de dollars — et a clôturé à 83 $ le jour de la cotation car une pénurie d'actions disponibles a fait monter le prix ; début mai 2025, l'offre ayant rattrapé la demande, l'action s'est négociée près de 23 $. C'est un excellent exemple d'utilisation de Reg A+ comme véhicule rapide et rentable pour être coté sur une bourse majeure : aucun souscripteur n'a été impliqué, ce qui a permis d'économiser des coûts considérables, et cette approche fonctionne particulièrement bien pour les entreprises ayant un large public qu'elles peuvent inviter à investir.

Atlis Motor Vehicles (AMV) a réalisé la première introduction en bourse DPO Reg A+ sur NASDAQ à 27,50 $ par action, levant 33,5 millions de dollars, à nouveau sans souscripteurs. Une pénurie d'actions a fait grimper le prix au cours des deux premiers jours ; la société a ensuite contracté une importante dette convertible qui a pesé sur le prix de son action dans les mois suivant la cotation — un rappel que la structure du capital post-cotation est importante.

Les autres introductions en bourse Reg A+ achevées comprennent :

• Knightscope — NASDAQ, 22,36 millions de dollars levés (robotique de sécurité).
• Soliton, Inc. — NASDAQ, 10,8 millions de dollars levés (technologie médicale).
• Level Brands, Inc. — NYSE, 12 millions de dollars levés (style de vie et image de marque).
• FAT Brands Inc. — NASDAQ, 24 millions de dollars levés (franchise de restaurants).
• Arcimoto, Inc. — NASDAQ, 19 millions de dollars levés (véhicules électriques).
• Chicken Soup for the Soul Entertainment — NASDAQ, 30 millions de dollars levés (médias et divertissement).
• Xspand Products Lab (Edison Nation) — NASDAQ, 6,5 millions de dollars levés (produits de consommation).
• ShiftPixy, Inc. — NASDAQ, 12 millions de dollars levés (gestion des effectifs).
• Adomani, Inc. — NASDAQ, 14,3 millions de dollars levés (bus et véhicules électriques).
• Myomo, Inc. — NYSE, 5 millions de dollars levés (robotique médicale).

Pour les levées de fonds en direct et récentes sur notre plateforme — y compris la structure, la stratégie et le résultat de chacune — voir Transactions actuelles et études de cas.