Réglementation A+
La Réglementation A+ est une mini-IPO qui permet à une entreprise de lever jusqu'à 75 millions de dollars par période de 12 mois (Niveau 2) auprès d'investisseurs accrédités et non accrédités — ouverte à vos clients, à votre communauté et à la foule.
Une mini-introduction en bourse ouverte au public. Levez jusqu'à 75 millions de dollars par an auprès de vos clients, de votre communauté et de la foule.
Ce que vous obtenez
- ✓Lever jusqu'à 75 millions de dollars tous les 12 mois (Niveau 2)
- ✓Ouvert aux investisseurs non accrédités avec des limites
- ✓Titres librement négociables pour les investisseurs
- ✓Marketing de test des eaux avant la qualification
Intégré dans chaque opération
Engagement à forfait. Directly Listed facture des frais de plateforme fixes plus une prime en actions à la signature — cotés individuellement pour chaque opération. Pas de surprises sur le pourcentage de la levée.
Exécution par signature électronique. Les accords de souscription et les lettres d'engagement sont exécutés via Adobe Acrobat Sign avec des pistes d'audit complètes.
Paiements. Les fonds sont gérés directement des investisseurs à l'émetteur — par carte pour les montants inférieurs à 5 000 $, ou par ACH ou virement bancaire directement sur le compte bancaire de l'émetteur. Directly Listed ne détient jamais les fonds.
Modèle d'exemption de l'émetteur. Directly Listed est une plateforme technologique ; les offres sont menées par les émetteurs en s'appuyant sur leurs propres exemptions, avec des flux de travail de conformité — accréditation, limites d'investisseurs, KYC — intégrés au logiciel.
Divulgation de forfait fixe
Nos avocats, consultants et conseillers en cotation agréés par la SEC sont tous rémunérés sur les frais fixes que nous facturons. Il n'y a pas de factures juridiques séparées — seulement des coûts de tiers, tels que les avis juridiques, les rapports d'évaluation, les audits, les frais d'agent de transfert et de DTC, les frais de demande d'échange et les frais annuels d'échange.
Les frais fixes sont déterminés par la portée des services fournis et le stade de votre entreprise, ainsi qu'une participation en actions qui est également fixée en fonction du stade et des besoins de votre startup. Chaque transaction est cotée individuellement.
Comprendre la Réglementation A+
La Réglementation A+ est une exemption d'offre publique à échelle réduite — effectivement une « mini-IPO » — qui permet aux entreprises éligibles de lever des capitaux auprès d'investisseurs accrédités et non accrédités après que la SEC a qualifié l'offre. L'émetteur dépose une déclaration d'offre sur le formulaire 1-A et, une fois qualifiée, peut solliciter et vendre largement des titres au public sous réserve de règles par niveaux.
En un coup d'œil
- ✓Lever jusqu'à 75 millions de dollars par 12 mois sous le Niveau 2 (jusqu'à 20 millions de dollars sous le Niveau 1)
- ✓Ouvert au grand public — aucune exigence d'investisseur accrédité
- ✓Généralisation et marketing communautaire autorisés
- ✓Le Niveau 2 supplante l'enregistrement des valeurs mobilières de l'État ; le Niveau 1 nécessite un examen de l'État
- ✓Potentiel de liquidité une fois coté en bourse
- ✓Déposer le formulaire 1-A et obtenir la qualification de la SEC avant le début des ventes
Deux niveaux de conformité
Le Niveau 1 permet des levées allant jusqu'à 20 millions de dollars sur une période de 12 mois et nécessite généralement un examen des valeurs mobilières de l'État (blue-sky) avec des états financiers examinés — et non audités. Le Niveau 2 permet jusqu'à 75 millions de dollars, supplante l'enregistrement de l'État pour réduire les charges de dépôt multi-États, mais nécessite des états financiers audités et des rapports continus (annuels, semestriels et rapports d'événements actuels) similaires à ceux d'une société publique.
Accès et limites des investisseurs
Reg A+ permet des ventes à des investisseurs particuliers sans minimums par investisseur imposés par la SEC. Dans les offres de Niveau 2, les investisseurs non accrédités sont généralement limités à investir pas plus de 10 % de la plus grande de leur revenu annuel ou de leur valeur nette, sauf si l'émetteur choisit autrement.
Ce qu'il faut
Les émetteurs préparent une circulaire d'offre complète divulguant les opérations commerciales, les facteurs de risque, la discussion de la direction et les états financiers. Les émetteurs de Niveau 2 doivent prévoir des états financiers audités, du temps et des frais d'examen par la SEC, ainsi que la conformité continue en matière de rapports et de relations avec les investisseurs qui suit la qualification — des coûts qui renforcent également la confiance des investisseurs et l'accès au marché secondaire.
Préparation d'une levée de fonds Reg A+
- ✓ Confirmer l'éligibilité — les sociétés d'investissement et les sociétés chèques en blanc sont inéligibles
- ✓ Assembler des états financiers audités si vous poursuivez le niveau 2
- ✓ Budget pour l'examen de la SEC, les frais et les rapports continus
- ✓ Concevoir les communications et les canaux de distribution pour les investisseurs
- ✓ Évaluer si le Niveau 1 ou le Niveau 2 équilibre le mieux les objectifs par rapport au coût de conformité
Ce résumé est fourni à titre d'information générale uniquement et ne constitue pas un conseil juridique, fiscal ou d'investissement. Les offres sont menées par les émetteurs en s'appuyant sur leurs propres exemptions ; confirmez les exigences actuelles auprès d'un conseiller qualifié.
Réglementation A+, en profondeur
La Réglementation A+ est une exemption de la loi sur les valeurs mobilières créée par le JOBS Act de 2012 et mise sous sa forme actuelle à deux niveaux par les règles de la SEC en 2015. Au lieu d'un S-1 enregistré, l'émetteur dépose une déclaration d'offre Form 1-A que la SEC examine et doit qualifier avant toute vente ; la circulaire d'offre doit être publique au moins 21 jours avant la qualification. L'offre est ouverte au grand public, y compris aux investisseurs non accrédités, et l'émetteur peut la promouvoir ouvertement — le test des eaux avant et après le dépôt est expressément autorisé.
Le Niveau 1 couvre les offres jusqu'à 20 millions de dollars sur une période de 12 mois glissants, ne nécessite pas d'états financiers audités et aucun rapport continu de la SEC, mais doit passer l'examen des valeurs mobilières dans chaque État où des actions sont vendues. Le Niveau 2 va jusqu'à 75 millions de dollars, nécessite des états financiers audités et des rapports continus — formulaire annuel 1-K, semestriel 1-SA, événement actuel 1-U — et plafonne les investisseurs non accrédités à 10 % du plus élevé de leur revenu annuel ou de leur valeur nette, sauf si les actions seront cotées sur une bourse nationale. Parce que le Niveau 2 supplante l'examen de l'État, il porte la majeure partie du volume Reg A+. Les ventes secondaires d'affiliés sont plafonnées à 6 millions de dollars (Niveau 1) et 22,5 millions de dollars (Niveau 2).
L'éligibilité est limitée aux sociétés américaines et canadiennes qui ne déclarent pas encore à la SEC, et exclut les coquilles et les fonds. Une levée de fonds Reg A+ peut se dérouler parallèlement à une Réglementation D placement ou un Réglementation S tranche offshore, et la base d'actionnaires particuliers qu'elle construit peut être transférée sur NASDAQ ou NYSE via une cotation directe, avec un ligne de crédit d'actions ou PIPE derrière. Directly Listed structure l'offre, coordonne la qualification du formulaire 1-A et planifie la séquence vers une cotation ultérieure — évaluée comme un forfait de plateforme plus une participation au capital.
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Réglementation A+ — questions et réponses
Qu'est-ce que la Réglementation A+ ?
Réglementation A+ est une exemption de la SEC qui permet à une société privée de lever des capitaux auprès du grand public — y compris des investisseurs non accrédités — sans une IPO traditionnelle complète. Au lieu d'un S-1 enregistré, la société dépose une déclaration d'offre Form 1-A plus légère que la SEC examine et doit qualifier avant le début des ventes. Créée sous sa forme moderne par le JOBS Act de 2012 et élargie par la SEC en 2015, elle se présente en deux niveaux : jusqu'à 20 millions de dollars (Niveau 1) ou 75 millions de dollars (Niveau 2) sur toute période de 12 mois glissants. Pour une petite entreprise, c'est un moyen de lever des capitaux de croissance auprès des clients et de la communauté plutôt que seulement auprès du capital-risque, bien qu'elle entraîne de réelles obligations de divulgation, de coût et de conformité qui la rendent plus complexe qu'une levée privée typique.
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Quelle est la différence entre le Niveau 1 et le Niveau 2 ?
Le Niveau 1 couvre les offres jusqu'à 20 millions de dollars, ne nécessite pas d'états financiers audités et n'a pas de rapports continus de la SEC après l'offre — mais il n'est pas exempté de l'examen des valeurs mobilières de l'État, donc l'offre doit passer par les régulateurs des valeurs mobilières de chaque État où elle vend. Le Niveau 2 couvre les offres jusqu'à 75 millions de dollars, nécessite des états financiers audités et des rapports continus (rapports annuels, semestriels et d'événements actuels), et impose des limites d'investissement aux investisseurs non accrédités — mais il supplante l'examen des valeurs mobilières de l'État, donc l'émetteur ne traite qu'avec la SEC. Cette préemption est la raison pour laquelle la grande majorité des Reg A+ l'activité utilise le Niveau 2 malgré ses exigences plus lourdes. Le Niveau 1 convient à une levée modeste concentrée dans un ou quelques États ; une campagne nationale plaide presque toujours en faveur du Niveau 2.
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Réglementation A+ vs Réglementation D — quel chemin convient le mieux ?
La principale différence réside dans la personne de qui vous pouvez lever des fonds et la quantité de travail que cela implique. La Réglementation D (en particulier la règle 506) permet une levée illimitée, rapidement et à faible coût, mais presque entièrement auprès d'investisseurs accrédités, avec un examen minimal de la SEC. Réglementation A+ ouvre la levée au grand public, y compris aux investisseurs non accrédités, et autorise la publicité — mais elle est plafonnée à 20 millions de dollars / 75 millions de dollars par an, nécessite la qualification par la SEC d'un formulaire 1-A, des états financiers audités pour le Niveau 2, et des rapports continus, donc elle est plus lente et plus coûteuse. Réglementation D est le bon chemin lorsque les investisseurs accrédités peuvent fournir ce dont vous avez besoin et que la vitesse est importante ; Reg A+ convient lorsque vous souhaitez convertir une base de clients plus large en actionnaires et que vous pouvez supporter une divulgation de type IPO pour ce faire.
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Quel est le coût d'une offre Réglementation A+ ?
Reg A+ est moins cher qu'une IPO traditionnelle mais loin d'être gratuit. Les coûts se regroupent en quatre domaines : le conseiller juridique pour rédiger le formulaire 1-A et gérer le processus de la SEC ; l'audit que le Niveau 2 exige ; le marketing, souvent le coût réel le plus élevé, car la levée dépend de l'atteinte d'un nombre suffisant d'investisseurs ; et les frais de plateforme, de courtier-négociant et de dépôt. Au total, une offre de Niveau 2 coûte couramment de quelques centaines de milliers à quelques centaines de milliers de dollars avant les dépenses de marketing qui peuvent être encore plus élevées. Parce que l'acquisition d'investisseurs est décisive et ouverte, il est plus important de budgétiser de manière réaliste pour cela — plutôt que seulement pour les postes juridiques et d'audit. Les entreprises qui lésinent sur le budget marketing sont celles qui risquent le plus de ne pas atteindre leur objectif de levée.
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Combien de temps prend une offre Réglementation A+ ?
Un calendrier réaliste est de plusieurs mois — généralement 3 à 6 mois à partir du début sérieux jusqu'à la qualification par la SEC, parfois plus longtemps, suivi de la période d'offre elle-même. Les plus grandes variables sont la préparation à l'audit (le Niveau 2 nécessite des états financiers audités, et commencer à partir de zéro ajoute du temps), la complexité des divulgations, et le nombre de cycles de commentaires de la SEC que le formulaire 1-A attire avant la qualification. Après la qualification, la période de vente peut durer plusieurs mois supplémentaires pendant que l'entreprise commercialise la levée, et Reg A+ les offres peuvent être maintenues ouvertes en continu. Il y a deux horloges : la préparation à la qualification, et la levée de fonds elle-même. Les entreprises qui arrivent avec des états financiers audités clairs et un conseiller expérimenté avancent de manière significative plus rapidement.
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Comment la Réglementation A+ affecte-t-elle une cotation ultérieure en bourse ou des levées futures ?
A Reg A+ la levée façonne ce qui suit. Elle peut constituer une base d'actionnaires publics et un historique, mais un registre large et dispersé complique les levées ultérieures et la gouvernance, et le franchissement de certains seuils d'actionnaires ou de revenus peut déclencher la pleine déclaration en vertu de la loi sur les échanges. Un point souvent négligé : une offre Reg A+ antérieure peut créer des frictions pour une cotation ultérieure sur le NYSE ou le NASDAQ cotation, car ces bourses ont parfois montré du scepticisme à l'égard des entreprises qui ont utilisé Reg A+, étant donné le faible historique de telles sociétés répondant aux normes boursières. Si une cotation sur une bourse majeure est l'objectif à plus long terme, planifiez la séquence avec un conseiller dès le départ — Reg A+ n'est pas toujours un tremplin clair vers une cotation sur un grand marché.
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